Los analistas del banco alemán Berenberg reiteran el rating de la farmacéutica estadounidense Bristol-Myers Squibb en Mantener, pero recortan su precio objetivo a 55,0 desde los 60,0 dólares previos.
La valoración de la farmacéutica sigue siendo baja, ya que las perspectivas de crecimiento deben mejorar: Bristol-Myers cotiza con un PER para 2026 estimado de 7,9 veces, en línea con el sector estadounidense, y un EV/NPV de 0,76 veces frente a la media estadounidense de 0,98 veces.
En una nota a clientes, Luisa Hector y Kerry Holford, los analistas de Berenberg que cubren el sector farma señalan que la nueva cartera de productos en neurología es muy atractiva: “en el primer trimestre, las ventas de la «cartera de crecimiento» de Bristol-Myers aumentaron un 16%. Se trata de un indicador adelantado de la ambición de la empresa de lograr un crecimiento de primer nivel a finales de la década (una vez superada la pesada carga de la LOE).”
“La última incorporación a la «cartera de crecimiento» es Cobenfy para la esquizofrenia. El lanzamiento ha tenido un buen comienzo, con reacciones positivas de médicos y pacientes. Detrás de Cobenfy, Bristol-Myers está creando una interesante cartera de productos neurocientíficos. Hace poco nos reunimos en Boston con Richard Hargreaves y Laura Faulk, responsables de I+D en neurociencia. La estrategia es innovadora y emocionante, aunque de alto riesgo.”
“Esperamos más certeza en la rampa de ventas de Cobenfy y datos de prueba de concepto del activo contra el Alzheimer (anti-MTBR-tau) antes de aumentar los ingresos totales, que muestran un descenso constante a medio plazo.”
Farma: el precio de los medicamentos en EE.UU., otra vez en el punto de mira
Principales preguntas para la dirección de Bristol-Myers Squibb
Lanzamiento de Cobenfy: ¿Hasta qué punto confía la dirección en comprender la dinámica del mercado estadounidense? ¿Qué proporción de pacientes utilizan monoterapia y si el fracaso del ensayo ARISE de terapia adyuvante repercute en el potencial de ventas máximas?
Proyecto neurocientífico: una visión tauista: ¿Qué nivel de reducción de tau proporcionaría una prueba de concepto positiva para el activo anti-MTBR-tau en Alzheimer para 2027? ¿? Dirigirse al MTBR podría prevenir la tau patológica.
Exigencia de precios de «nación más favorecida» (NMF) del presidente Trump: ¿Qué riesgo para las ventas conlleva esta iniciativa? Bristol-Myers tiene medicamentos ya sujetos a la negociación de precios de Medicare en las dos primeras rondas (2026 y 2027): ¿podría aplicarse el NMF a estas listas?
Por otro lado, en Berenberg revisan los catalizadores en 2025. Los datos P3 para Reblozyl (mielofibrosis) y los datos P2 para CD19-NEX-T (terapia celular en enfermedades autoinmunes) y RYZ101 (cáncer de pulmón) están previstos para el segundo trimestre.
En el segundo semestre se esperan datos P3 de Cobenfy (psicosis de Alzheimer, ADEPT-2) e iberdomida (mieloma, EXCALIBUR). También se esperan entonces datos de prueba de concepto de EGFRxHER3 ADC y Krazati (PD-L1 bajo) en cáncer de pulmón.
Tesis de inversión en Bristol-Myers Squibb
La tesis de inversión en las acciones de la farmacéutica estadounidense se centra en tres puntos:
- Durante la segunda mitad de esta década, Bristol-Myers experimentará un prolongado periodo de pérdida de exclusividad para Revlimid, Pomalyst y Eliquis. La dirección se esfuerza por renovar la cartera. Aunque la erosión de Eliquis parece especialmente significativa, observamos que Bristol-Myers ha contabilizado las ventas, pero comparte el beneficio con Pfizer, con un payaway a través de COGS.
- Las perspectivas a medio plazo se han debilitado debido a la ralentización de las ventas de Camzyos y Sotyktu (a pesar de sus sólidos fundamentos a largo plazo), a la mayor intensidad de las ventas de Abecco y a la reducción de las ventas de Eliquis, la competencia más intensa de Abecma en el mieloma y las dificultades de acceso a Zeposia.
- Bristol-Myers Squibb cotiza con la valoración farmacéutica más baja. No obstante, es necesario que la cartera de productos en fase de desarrollo aumente la confianza en que la compañía pueda compensar la pesada carga de expiración de patentes en la en la segunda mitad de la década y desbloquear la subida del precio de las acciones. pero las perspectivas de desarrollo a corto plazo son limitadas.
