La aerolínea IAG recuperó ayer el nivel de los cuatro euros que perdió en marzo gracias a una nota positiva de RBC y al anuncio de su retorno al índice MSCI World.
La nota de RBC que firman Ruairi Cullinane y Jakub Glinkowski reitera su recomendación de Sobre ponderar IAG con un precio objetivo de 440 peniques
“Según nuestras previsiones (por encima del consenso), IAG genera un margen, un ROIC y un ROCE superiores a los de la mayoría de las aerolíneas europeas, aunque cotiza con un descuento respecto a la mayoría de sus homólogas con un PER por debajo de 6 veces el 2025. Creemos que las perspectivas de IAG son mejores de lo que se cree, dado el contexto favorable de capacidad en el Atlántico, el potencial de precios de las medidas de producto de BA y el margen para que la recuperación de los viajes de negocios se acelere aún más.”
BofA reitera su preferencia por IAG con nota de Comprar y objetivo en 4,90 euros
RBC mantuvo una reunión con IAG centrada en la sostenibilidad con un amplio turno de preguntas y respuestas (más que en la negociación actual, aunque hemos encontrado a los directivos de IAG cómodos y confiados en el evento). Algunos puntos de interés, para nosotros, fueron:
Sostenibilidad (y fusiones y adquisiciones): En particular, IAG está pagando sólo el 60% del precio de mercado de los combustibles de aviación sostenibles a través de sus acuerdos de compra. IAG espera que el SAF siga una curva de costes y que los combustibles de aviación sostenibles de segunda generación, más caros, adquieran más importancia en la mezcla de combustibles en la década de 2030.
A largo plazo, la dirección de la aerolínea cree que los crecientes requisitos de SAF podrían aumentar las barreras de entrada y llevar a la consolidación en los mercados de corto recorrido y fuselaje estrecho. Considera que las oportunidades de consolidación a corto plazo son limitadas, aunque en general prefiere el control o una vía de control a las inversiones minoritarias.
Atlántico Norte: IAG reiteró en la convocatoria de resultados que la fuerte demanda de aviones premium está compensando la debilidad de la demanda de aviones económicos en Estados Unidos. En consecuencia, es improbable que IAG recorte el crecimiento de la capacidad en el Atlántico Norte, dadas las atractivas perspectivas a largo plazo de este mercado y los márgenes superiores a la media en estas rutas.
En todo el grupo, Aer Lingus tiene un punto de venta en EE.UU. notablemente alto, la exposición de Iberia al tráfico VFR (visitas de amigos y familiares) premium y no cíclico ha aumentado, con Madrid considerada ahora como «la nueva Miami». Aunque la dependencia de BA de la demanda empresarial se ha reducido con el tiempo, sigue estando más expuesta a la demanda premium y corporativa dentro del grupo.
Reciente pedido de 53 aviones: Está previsto que las entregas comiencen en 2028, pero se intensificarán en 2030-34. Una parte creciente de la flota de la compañía debería estar libre de cargas, aunque seguirá recurriendo a opciones de financiación, incluidas oportunidades de bajo coste en el mercado JOLCO.
IAG y la importancia de volver al MSCI World
Por otro lado, IAG se benefició de su regreso al índice MSCI World. “Es una incorporación más técnica que operativa, sí, pero no menor. En un entorno dominado por la gestión pasiva, estar o no en el índice supone millones en flujos que entran por inercia. La aerolínea ya lo fue en su día y vuelve ahora en un momento en el que su historia post-Brexit empieza a reconstruirse con algo más de coherencia. La subida se justifica, aunque en parte ya se había descontado: el mercado no suele esperar al lunes para reaccionar”, explicaban ayer en GVC Gaesco.
Más en concreto, IAG entrará en el índice MSCI World Index a partir del lunes 2 de junio. Este índice incorpora unas 1.350 compañías de un tamaño medio y grande de las 23 principales economías desarrolladas del mundo. IAG formó parte del índice hasta marzo 2019 cuando fue excluida tras su decisión de blindar su accionariado a inversores extracomunitarios para protegerse del Brexit.
Para los analistas de Renta 4, se trata de una noticia positiva ya que el índice MSCI World Index es uno de los más replicados a nivel mundial, especialmente por parte de los fondos indexados. Esperamos que aumente la liquidez de los títulos. Su precio objetivo es de 4,45 euros que otorgan una recomendación de Sobre ponderar.
