Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles, S. A. (CAF) publicará los resultados correspondientes al ejercicio 2024 el próximo 8 de mayo.
César Sánchez-Grande, Head of Institutional Research en Renta 4 anticipa “un año de menos a más, especialmente en Solaris y de elevado crecimiento por la ejecución de la cartera de pedidos récord y la progresiva normalización de los márgenes.”
El analista habla de unos buenos resultados, en línea con el guidance, que deberían anticipar una progresiva mejora en trimestres posteriores, lo que debería ser recogido positivamente en la cotización. Su recomendación sobre CAF es la de Sobre ponderar con un precio objetivo de 57,1 euros por acción.
Según sus estimaciones para el primer trimestre, las ventas mostrarían un crecimiento del 6,1%, hasta los 1.069 millones de euros (6,1% ferroviario y 1,6% Solaris), gracias a la ejecución de la cartera de pedidos.
“En Solaris, estimamos un excelente primer trimestre, superando las cifras del primero de 2024 que estuvieron impactadas positivamente por acumulación de entregas por retrasos en trimestres anteriores y que serán mejoradas en próximos trimestres”, apunta.
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Para el EBIT prevemos un incremento del 14,9%, hasta los 54 millones (CAF no proporciona desglose trimestral entre ferroviario y Solaris), claramente por encima del crecimiento en ventas, confirmando la progresiva normalización de los márgenes del grupo (5,1% frente al 4,7% del primer trimestre de 2024).
Y para la cartera de pedidos el analista estima una contratación de más de 1.090 millones (ferroviario 800 millones, Solaris 290 millones) que sitúe la cartera de pedidos en alrededor de 15.200 millones (ferroviario 12.656 millones, Solaris 1.483 millones), marcando un nuevo récord.
Por último, en lo que respecta a las guías para el resto del ejercicio 2025, Sánchez-Grande recomienda estar atentos a:
1) Guidance 2025 no esperamos cambios: ventas cerca del 10% hasta alrededor de 4.600 millones (4.631 millones Renta 4 estimados y 4.543 millones del consenso), y alcanzando prácticamente el objetivo 2026 de 4.600 millones, que dada la elevada cartera de pedidos estimamos será superado, mejora de margen EBIT (5,7% Renta 4 estimado y 5,6% consenso) y beneficio neto (ejecución de cartera en mix y volumen, mejoras de eficiencia y estabilidad de resultado financiero), estabilidad de ratio deuda neta / Ebitda de 0,7 veces (0,7 veces Renta 4 estimado y 0,7 veces consenso), dividendo mejorando en línea con el beneficio neto, contratación (book-to-bill igual o superior a 1 veces), y mantenimiento de los objetivos 2026.
2) Pipeline: adjudicaciones en el corto plazo en Solaris y en el negocio ferroviario.
CAF: contratos en Reino Unido y Colombia
En este sentido, el pasado lunes 5 de mayo, CAF comunicó que ha resultado adjudicataria de dos contratos de mantenimiento en Reino Unido y Colombia por un importe de más de 400 millones de euros.
En Reino Unido, CAF ha renovado por 10 años el mantenimiento de la flota ferroviaria de la operadora británica Northern Trains Limited, Eversholt Rail. Por otro lado, CAF ha firmado un contrato de servicios para el metro de Medellín para el mantenimiento de ciclo largo de 38 unidades de su flota.
Para Renta 4 se trata de una noticia positiva que fortalece la cartera de mantenimiento del grupo, división con unos márgenes y recurrencia superior al resto y que representa alrededor de un 3,5% de la cartera de pedidos actual del grupo.
En estos momentos, las acciones de CAF ofrecen una rentabilidad acumulada del 25% en lo que llevamos de año, con lo que su capitalización de mercado es ahora de unos 1.500 millones de euros. Pese a ello, la ratio per de CAF es de 14,5 veces beneficios, lo que supone que el valor todavía está barato.
