JP Morgan anticipa buenos tiempos para Endesa, y aún mejores para los inversores de la eléctrica. El banco estadounidense mantiene la etiqueta de Sobre ponderar en la compañía dirigida por José Bogas, con un precio objetivo de 27,50 euros por título, y congratula a los accionistas vaticinando una política de remuneración más generosa en el futuro cercano.
Endesa ha logrado una rentabilidad superior del 13% en comparación con el sector de servicios públicos en 2024 y un 10% en lo que va del año. El análisis de JP Morgan aún espera que estas ya excelentes cifras mejoren todavía más durante el resto del año, gracias a tres factores: el aumento de las ganancias, mayores dividendos y una coyuntura favorable en el mercado.
TODO A PUNTO PARA ‘HINCHAR’ EL DIVIDENDO
Respecto al primer factor, el informe estima un crecimiento del 6,5% interanual del Beneficio Neto Ordinario en 2025, un 7,5% por encima del consenso de Bloomberg. En cuanto a las remuneraciones, los autores presuponen que la recompra accionarial de 2.000 millones de euros se implementará en 2025-27 y permitirá un aumento en el pay-out, «lo que sitúa nuestro pronóstico del rendimiento del dividendo (BPA) para 2027 un 25% por encima del consenso de Bloomberg«, explican.
Por último, el estudio detecta un «sentimiento positivo hacia el mercado eléctrico ibérico a medio plazo, con un debate creciente sobre el crecimiento de la demanda de energía y su posible impacto en los cierres de capacidad nuclear, los precios de la electricidad y el desarrollo de infraestructuras».
EL NUEVO ENFOQUE DE ENEL, LA MATRIZ DE ENDESA, HACIA LA GENEROSIDAD EN EL DIVIDENDO, JUNTO CON EL INCREMENTO DE LAS GANANCIAS EN EFECTIVO, HACEN QUE JP MORGAN SE INCLINE A ANTICIPAR UN REPUNTE EN LAS REMUNERACIONES
Estos tres multiplicadores clave han llevado al banco a mejorar las perspectivas de Endesa para el presente año, en el que podrá permitirse mimar a sus inversionistas: «Con un flujo de caja libre sólido y un balance subapalancado, Endesa podría permitirse pagar un dividendo recurrente sustancial», destaca JP Morgan.
Pese a que el análisis concede que «el equilibrio parece desplazarse gradualmente hacia el capex y mantener un balance sólido en lugar de priorizar dividendos», la estructura de Endesa ha experimentado dos cambios clave que inclinan la balanza a favor de un incremento de las remuneraciones.
En primer lugar, el nuevo equipo directivo presente en la matriz, la italiana Enel: «Desde mayo de 2023, Flavio Cattaneo ha impulsado un enfoque más orientado a la remuneración de los accionistas, incluyendo la venta de activos con perspectivas inciertas para generar liquidez adicional»; y, en segundo lugar, el aumento significativo de las ganancias en efectivo de Endesa: «El mercado eléctrico ibérico ha elevado los márgenes estructuralmente, impulsado por precios más altos y mayores márgenes en el suministro debido a la volatilidad del mercado», exponen los expertos del banco.
ENDESA ANTE EL CIERRE NUCLEAR
Por último, el informe aborda el papel de Endesa como gestora de plantas nucleares, condenadas al cierre por el Gobierno español. «Seguimos asumiendo el cierre de 2,1 gigavatios (GW) de capacidad nuclear en las plantas de Almaraz 1 y Almaraz 2, donde Endesa posee un 36%», explica el estudio, que sin embargo ve posibilidades de que el Ejecutivo reconsidere la clausura de las otras plantas nucleares de Endesa (Ascó 1, Ascó 2 y Vandellós 2) más allá de 2030, «especialmente ante la falta de inversiones en nuevas capacidades de generación e interconexiones en Cataluña».
Extender la vida de estos activos nucleares tendría un impacto positivo en el flujo de caja de largo plazo de Endesa, sin requerir una inversión inicial significativa, sino más bien una continuidad en la inversión anual actual», concluye.
UNOS RESULTADOS DE ENSUEÑO
Endesa reportó un beneficio neto de 1.888 millones de euros en 2024, lo que representa un incremento del 154% con respecto los 742 millones de euros del ejercicio anterior, en el que se vio impactado por el laudo del gas en contra por un contrato de suministro con Qatar, además del ‘impuestazo’ a las energéticas.
Sin tener en cuenta los extraordinarios, el beneficio neto ordinario del grupo fue de 1.993 millones de euros en 2024, un 110% más que los 951 millones de euros del año anterior.
LOS RESULTADOS 2024 DE ENDESA PULVERIZARON TODOS LOS OBJETIVOS FIJADOS, CON UN AUMENTO DEL 154% EN EL BENEFICIO NETO Y DEL 40% EN EL EBITDA
El Ebitda del grupo en 2024 ascendió a 5.293 millones de euros, con un incremento del 40% con respecto al año anterior. Los ingresos de la eléctrica dirigida por José Bogas alcanzaron a lo largo del año pasado los 21.307 millones de euros, lo que supone un descenso del 16% frente a 2023.
De esta manera, la energética pulverizó los objetivos fijados para el conjunto de 2024, que pasaban por cerrar el año con un Ebitda de entre 4.900 y 5.200 millones de euros y un resultado ordinario neto de 1.600-1.700 millones.
