Fitch Ratings ha revisado las hipótesis para el oro debido a una prima geopolítica más alta y los precios a medio plazo y de ciclo medio para el carbón de coque en la oferta a largo plazo.
Hemos elevado las previsiones para 2024 para el cobre y el carbón térmico australiano, y reducido las previsiones para el platino y el paladio, reflejando los precios en lo que va de año. Hemos recortado los precios del litio para 2024-2027 y los del cobalto para 2024-2025 debido a la menor aceptación de los vehículos eléctricos. Hemos aumentado los precios del zinc para 2025-2027 por la mayor demanda a medio plazo.
Las hipótesis de Fitch Ratings para el mineral de hierro, el aluminio, el rodio, el carbón térmico de Qinhuangdao y el níquel se mantienen sin cambios debido a la preocupación por la demanda, a pesar de la volatilidad de los precios. Los precios del mineral de hierro se habían visto apoyados por la demanda de China en 2024, pero los mayores recortes de la producción siderúrgica china desde finales de julio han empezado a afectar a la demanda.
Fitch: Previsiones al alza para el cobre
El aumento de las previsiones para el cobre en 2024 refleja la subida de los precios en lo que va de año. Los precios al contado han bajado en septiembre, tras alcanzar un máximo de más de 10.000 dólares la tonelada en mayo, debido a la preocupación por las economías china y mundial, mientras que las interrupciones del suministro han sido limitadas este año.
China domina la cadena de suministro de cobre, ya que representa el 55% del consumo mundial de cobre y cerca de la mitad de la capacidad mundial de fundición de cobre. El crecimiento de la demanda de cobre a largo plazo está impulsado por la transición energética, cuyo ritmo y escala son muy inciertos. El consumo de cobre dependerá de las tasas de adopción de los vehículos eléctricos y de la intensidad de cobre por vehículo, que ha disminuido notablemente.
Perspectivas para las materias primas: hay que remontar el vuelo
El aumento de las previsiones de carbón de coque a medio y medio plazo refleja la escasez de oferta a largo plazo debido a la falta de nuevos grandes proyectos y al aumento de los costes de producción. El crecimiento a medio plazo de la demanda de carbón metalúrgico transportado por vía marítima se cubrirá con incrementos de la producción, y los mercados se mantendrán muy equilibrados.
El aumento de las previsiones para el zinc en 2025-2027 refleja unas expectativas de mayor demanda a medio plazo y una reducción gradual de la oferta minera, debida principalmente al descenso de las leyes de cabeza.
El oro refleja una mayor prima política
El aumento de las previsiones para el oro, incluido el precio de mitad de ciclo, refleja la mayor prima geopolítica debida a la condición de refugio seguro del metal. Los precios del oro han resistido el entorno de tipos de interés más altos y más largos, y esperamos que una ligera relajación de los tipos ofrezca más apoyo.
La reducción de las previsiones a corto plazo para el platino y el paladio refleja unos precios más bajos este año, afectados por la reducción de existencias. Una vez finalizado el desabastecimiento, y si algunos productores reducen la producción, los precios deberían mantenerse en los niveles incorporados en nuestras hipótesis. El aumento de la hipótesis de 2024 para el carbón térmico australiano de referencia refleja los precios reales más altos de este año hasta ahora y las bajas existencias en las centrales eléctricas indias.
Oportunidades para los inversores que buscan rentas más allá del efectivo
La reducción del precio del litio prevista para 2024-2027 refleja una menor demanda de vehículos eléctricos. Los cambios en las subvenciones, las preferencias de los consumidores y las decisiones de los fabricantes de automóviles seguirán afectando a la demanda de VE en EEUU y Europa. Los niveles de existencias de litio han ido aumentando con el aplazamiento de algunos suministros de litio, pero esto aún no ha sido suficiente para que los precios se recuperen antes de 2027. Los grandes productores de litio han anunciado recortes en las minas y medidas de reducción de costes, aunque la extracción en China y África sigue aumentando.
Nuestras previsiones reducidas de cobalto para 2024-2025 reflejan una adopción más lenta de los vehículos eléctricos, el aumento de la producción en las refinerías chinas y la entrada en funcionamiento de nuevas minas en 2025. Es probable que la debilidad de los precios provoque reducciones y aplazamientos de la capacidad de refinado por parte de las refinerías no integradas más pequeñas, especialmente las situadas fuera de China, y que los precios acaben estabilizándose en línea con nuestras hipótesis a medio plazo.
La débil demanda de cobalto de los vehículos eléctricos se compensa en parte con la de los híbridos enchufables, mientras que la demanda de aparatos electrónicos portátiles se ha ido recuperando.
