Ence publica los resultados correspondientes al segundo trimestre hoy 30 de julio de 2024 tras el cierre del mercado y celebrará una conference call mañana día 31 a las 16:00 horas.
Pablo Fernández de Mosteyrín es equity research analyst de Renta 4 y tiene en Ence una recomendación de sobre ponderar con un precio objetivo de 4,30 euros por acción (antes, de 3,90 euros).
Por su parte, Virgina Pérez Repes es analista de CIMD Intermoney y tiene una recomendación de comprar con un precio objetivo de 4,20 euros por acción, que suponen un potencial de revalorización del 36% desde los precios actuales (30% de potencial y un 6% de rentabilidad por dividendo).
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Esto es lo que ambos analistas esperan de Ence en este trimestre: “esperamos que Ence presente unos resultados trimestrales reflejando la recuperación en la demanda de celulosa de los últimos trimestres y el fuerte repunte de los precios de la pulpa, que crecen un 50% interanual a cierre del segundo trimestre y +18% inter trimestral, que deberían más que compensar la caída en los precios del pool. Además, la favorable evolución del cash cost debería apoyar los márgenes”, explica Fernández.
“Los resultados acelerarán la tendencia ya vista en el primer trimestre de fuerte recuperación de la celulosa (precio bruto de la fibra corta BHKP +23% frente al segundo trimestre de 2023 y +21% frente al primero de 2024), mientras que el negocio de Energía vendrá marcado por el desplome del precio del pool eléctrico (-58% frente al segundo trimestre de 2023 y -25% frente al primero de 2024) pero compensado por el aumento de los MW vendidos (+20%) y la nueva metodología para el cálculo de la Ro en las plantas de biomasa”, aclara Pérez.
“Prevemos un +22% en los ingresos trimestrales (+28% en Celulosa, con ventas planas en Energía). En Ebitda estimamos 64,6 millones de euros, multiplicando por 5,2 veces la cifra del segundo trimestre de 2023 gracias a la significativa subida del Ebitda de Celulosa (hasta los 60 millones, más de 7 veces la cifra de un año antes), con un +11% en el Ebitda estimado de Energía. En beneficio neto esperamos 25 millones de euros, con una mejora de 42 millones frente a las pérdidas netas de 17 millones del segundo trimestre de 2023”, añade.
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Por su parte, Fernández estima un crecimiento de ventas cercano al 30% interanual, multiplicando por 5 el resultado operativo del segundo trimestre de 2023 y logrando un margen Ebitda del 24%, el mayor desde el tercero de 2022 (25%). En la misma línea, estimamos un resultado neto de 18,7 millones de euros.
“En cuanto a la generación de caja, la mejora en el resultado operativo junto a un capex contenido, deberían más que compensar las mayores necesidades de circulante, por lo que estimamos una reducción marginal de la deuda desde los 323 millones en el primero de 2024 hasta los 321 millones de euros, equivalentes a 2,5 veces DN/Ebitda a 12 meses”, añade.
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Por todo ello, desde Renta 4 creen que la recuperación en la rentabilidad del negocio y las buenas perspectivas de cara al resto del año y 2025, junto con un balance sólido, llevarán a Ence a anunciar el pago de dividendos tanto en el segundo trimestre de 2024 como en el tercero, repartiendo entre 50%-75% de la generación de caja, estimando entre 17-25 millones para el conjunto del año, equivalentes a unos 0,07-0,10 euros por acción y una rentabilidad por dividendo a precios actuales de entre 2%3%, donde en el segundo trimestre podrían anunciarse unos 12-15 millones”.
Mientras, desde Intermoney afirman que en 2024 asistiremos a una clara mejora de los resultados de la mano de la recuperación del precio de la celulosa junto con la bajada del cash-cost, impulsando de forma significativa el Ebitda de la división (hasta unos 200 millones de euros en 2024, multiplicando por más de 4 veces los 46 millones de 2023) y, en consecuencia, haciendo que el Ebitda total del grupo más que se duplique.
