El 30 de mayo una de las empresas de Permira, concretamente, Golden Goose, anunció su salida al parqué. MERCA2 ha observado en Bloomberg que el precio de la acción todavía se está negociando entre 9,5 y 10,50 euros. Además, el importe de la operación supondrá para la firma de lujo un total de 615 millones de euros.
En este contexto, con la vista puesta en salir al parqué, algunos banqueros y analistas hablan de que Golden Goose podría tener un valor en el mercado de entre 3.000 y 4.000 millones de euros al salir a Bolsa. Hay que destacar que este 2024 también salieron a cotizar otras firmas como Galderma, Douglas y Puig.
No obstante, ante el próximo debut bursátil de Golden Goose con fecha de 21 de junio de este mismo 2024, se abren una serie de riesgos que podrían perjudicar el debut de la compañía ante los inversores y compradores del mercado. El 12 de junio la firma de zapatillas publico el folleto de la OPV tras el aviso de aprobación emitido por Consob el mismo día 12 de junio.
LOS RIESGOS DEL DEBUT DE GOLDEN GOOSE
Golden Goose en el último año fiscal consiguió alcanzar unos ingresos netos de 148,099 miles de euros. En este cao, el grupo dispone de importantes activos intangibles y fondos de comercio. A 31 de diciembre de 2023, estos activos intangibles representaban el 70,6% de los activos totales de la firma, siendo 1,3 veces el patrimonio total. Es posible, que Golden Goose tenga que amortizar activos intangibles, incluido el fondo de comercio, si las condiciones macroeconómicas, las condiciones del mercado, el marco regulatorio o los eventos futuros difieren de las estimaciones y de las expectativas.
La firma reconocida por la estrella está expuesta a riesgos de tipos de interés, ya que algunos de sus préstamos devengan o devengarán intereses a tipos flotantes que podrían aumentar significativamente, con un impacto adverso en el servicio de la deuda que tiene el propio Grupo. No obstante, Golden Goose está sujeta a acuerdos de deuda restrictivos que pueden limitar su capacidad para financiar operaciones futuras y necesidades de capital, para buscar nuevas oportunidades y actividades comerciales.
GOLDEN GOOSE ENFRENTA RIESGOS ASOCIADOS CON OPERAR EN MERCADOS INTERNACIONALES Y SU ESTRATEGIA DE CONTINUAR EXPANDIÉNDOSE INTERNACIONALMENTE
Uno de los riesgos que la propia firma confirma en su folleto es que, «si la compañía no cotiza en bolsa antes del 30 de junio de 2024, de conformidad con IFT SPA, Golden Goose SpA pagará la parte restante del precio de compra de IFT en efectivo, pagando un total de 11.500.000 euros a Michele Zonno». Una cifra que no beneficia a las cuentas de la firma de zapatillas y por eso la ‘prisa’ de debutar en el mercado bursátil cuanto antes.
Golden Goose está expuesta al riesgo de mercado, al riesgo de crédito y al riesgo de liquidez. Si nos centramos en el riesgo de crédito, es el riesgo de que una contraparte no cumpla con sus obligaciones relacionadas con un instrumento financiero o un contrato comercial, generando así una pérdida financiera. La firma de zapatillas se ve en este riesgo derivado de sus actividades operativas, especialmente de cuentas por cobrar comerciales, y de sus actividades de financiación, incluidos depósitos en bancos e instituciones financieras.
LA INMINENTE SALIDA A BOLSA DE GOLDEN GOOSE
Durante el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2024, Golden Goose generó un flujo de caja de operaciones de 7.074 millones de euros, con una disminución de 1.090 millones de euros en comparación con el flujo de caja de operaciones del período de tres meses finalizado en el año anterior. En este caso, la disminución se debió principalmente a un aumento en la absorción neta de capital circulante de 5.061 miles de euros, debido principalmente al crecimiento de los canales de venta, que requirieron una mayor inversión en inventario.
En consecuencia, estos tres meses, el efectivo disminuyo de 132.411 miles de euros al inicio del período a 121.799 miles de euros al final del período. Por otro lado, generó un flujo de caja de operaciones de 92.117 miles de euros, con una disminución de 13.131 miles de euros en comparación con el flujo de caja de 2022. Una disminución que es a consecuencia del aumento en los gastos por intereses netos de 13.447 miles de euros a finales de 2023.
Uno de los motivos de salir a bolsa es el endeudamiento financiero neto con el que cuenta Golden Goose. En este caso, a 31 de marzo de 2024 contaban con un endeudamiento de 518 millones de euros, con un aumento de 23 millones de euros respecto a los 495 millones de euros que figuraban de endeudamiento el 31 de diciembre de 2023. No obstante, de cara a finales de este año, tras la oferta y la refinanciación prevista, el endeudamiento financiero neto ascenderá aproximadamente a 451 millones de euros.
No obstante, Permira ha adoptado con Golden Goose ciertas prácticas de gobierno corporativo requeridas para las compañías italianas que cotizan en bolsa que entrarán en vigencia a partir de la primera fecha de negociación y que tienen como objetivo adaptar los estatutos posteriores a la OPV, y el sistema de gobierno corporativo a la Ley Financiera Consolidada.
Según explican en el folleto, «Como recompensa por su contribución al crecimiento del Grupo y a la OPV, el emisor pagará un bono de OPV por un importe agregado de hasta 9,5 millones de euros, asumiendo un precio de oferta igual al precio máximo del rango de precios de oferta, a ciertos directores, ejecutivos clave y empleados de Golden Goose. Hasta 3,4 millones de euros serán para aproximadamente 1.800 empleados; y hasta 6,1 millones de euros para hasta 9 directores y ejecutivos clave de la firma de zapatillas».
