Las acciones de Fluidra subieron ayer con fuerza tras conocerse sus resultados correspondientes a 2023. Lo malo de tanto esprint bursátil es que la piscina donde cotiza la empresa española se le ha quedado corta. El precio objetivo de consenso para 2024 se sitúa ya por debajo de los precios de mercado.
Más exactamente, el precio objetivo a doce meses del consenso de analistas que recoge Bloomberg es de 20,59 euros, un 2% por debajo de los precios de ayer.
Y es que los resultados de Fluidra correspondientes a 2023 han superado las previsiones. Sus ingresos alcanzaron los 428 millones de euros cuando se esperaban 421 millones, su Ebitda ajustado fue de 79 millones frente a los 64 millones previstos y su beneficio neto ajustado fue de 31 millones, frente a los 17 millones del consenso.
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Los analistas de Bankinter hablaban ayer de que estimaban un impacto positivo en la cotización por los resultados, pero también por los últimos recortes generados por las dudas creadas por las guías publicadas por Pool Corp., su principal distribuidor en Estados Unidos.
LOS RESULTADOS BATEN ESTIMACIONES
Para ellos, los resultados “baten nuestras estimaciones tanto en resultados del cuarto trimestre de 2023 como en guías para 2024 tras una expansión de márgenes superior a la estimada. Esto nos lleva, a revisar a mejor nuestras estimaciones y, en consecuencia, a revisar al alza el precio objetivo de forma preliminar hasta 21,3 euros por acción (desde 19,5 euros por acción) y la recomendación a comprar desde vender”.
Por su parte, Álvaro Arístegui, de Renta 4, indica que los resultados “superan nuestras estimaciones y las del consenso del mercado, que esperaban que la actividad siguiera mostrando cierto deterioro en el cuarto trimestre estanco, a pesar de que la comparativa era ya mucho menos exigente dado que en el cuarto de 2022 las cifras ya mostraron con toda su intensidad la situación de “sobrestocks” que se había formado en la industria con motivo de las agresivas subidas de precios como respuesta a la elevada inflación de costes”.
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“Se podría concluir que, aunque la compañía aún presenta margen de mejora hasta alcanzar los niveles visto en el ejercicio 2021 o principios de 2022 (margen EBITDA ajustado entre el 23% y 26%), ya se encuentra en una situación de normalización del mercado, en el que su buen posicionamiento y las acciones implementadas internamente le han permitido recuperar niveles de rentabilidad atractivos, y solo queda esperar al siguiente ciclo alcista en el sector para regresar a esos niveles de rentabilidad récord”.
“No obstante, añade, por las guías que ha comunicado la compañía de cara al 2024 no parece que aún estemos en esa situación, ya que el amplio rango ofrecido da una idea de la situación de incertidumbre que se atraviesa, con dudas con respecto al segmento de nueva piscina, así como sobre la evolución del consumo privado en regiones tan relevantes como el sur de Europa.
LAS GUÍAS DE FLUIDRA PARA 2024 APORTAN POCO
Afirma Arístegui que las guías ofrecidas para el conjunto del ejercicio no aportan mucho (ofrecen rangos que van desde caídas del volumen de negocio y resultados a un crecimiento moderado), sino que son clarificadoras de la incertidumbre en la que se mueve la actividad, con dudas con respecto a la actividad de construcción de nuevas piscinas y de la evolución del consumo privado, especialmente en la región del sur de Europa.
Por su parte, desde Bankinter señalan que “las guías de 2024 se sitúan prácticamente en línea con las expectativas del mercado. Esto es, unas ventas de 2.050 / 2.150 millones de euros (comparado con 2.089 millones del consenso), un EBITDA ajustado de440 / 490 millones de euros (comparado con 465 millones del consenso) y un beneficio de caja neto por acción de 1,07 / 1,25 euros (comparado con los 1,19 euros del consenso).
