Las claves del jueves 14 de diciembre pasan por las reuniones de hasta siete bancos centrales, destacando el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Inglaterra (BoE) donde no se esperan novedades, junto con los de Suiza, Noruega, Taiwan, Ucrania (previsto recorte de 100 puntos básicos) y México.
LA VISIÓN DE PIMCO
El portfolio manager en Pimco, señala que «esperan que el BCE mantenga los tipos de interés sin cambios en su reunión de diciembre. El mercado está valorando actualmente en torno a seis recortes de tipos para el próximo año, con recortes que comenzarían ya en marzo».
Sin embargo, seguimos siendo escépticos en cuanto a que el BCE realice recortes de tipos tan pronto como espera el mercado, ya que las perspectivas de la inflación subyacente siguen siendo inciertas. Además, no esperamos que el BCE introduzca cambios radicales en las orientaciones de reinversión en la reunión de diciembre.
En la actualidad, el BCE tiene la intención de reinvertir los vencimientos del programa de compras de emergencia (PEPP) hasta al menos finales de 2024. Y, aunque las reinversiones flexibles del PEPP siguen siendo la primera línea de defensa en el frente anti fragmentación es probable que el BCE apunte a un recorte más temprano de las reinversiones del PEPP.
Aunque es posible que el BCE comience a debatir las modificaciones de la actual estrategia de reinversión en la reunión de diciembre, creemos que es más probable que los detalles operativos se comuniquen en el primer trimestre, y que la reducción parcial comience probablemente en abril del próximo año.
Y si bien los rendimientos de los bonos han subido en las dos últimas semanas, la renta fija sigue siendo muy atractiva desde una perspectiva histórica. Preferimos exponernos a los tipos de interés con vencimientos de hasta cinco años, y tenemos preferencia por los segmentos de mayor calidad del universo crediticio.
Y en cuanto al BoE, Carmignac indica que la inflación en el Reino Unido sigue siendo elevada y, aunque la inflación salarial se ha ralentizado más de lo esperado, los datos más recientes siguen mostrando una inflación salarial superior al 7% anualizado. Por lo tanto, es poco probable que Andrew Bailey señale algún tipo de giro de 180 grados en un futuro próximo, siempre que la economía no dé por sí misma un giro de 180 grados. Sin embargo, una vez que comience el ciclo de recortes en EE.UU. y en la eurozona, es poco probable que el BoE pueda resistir durante mucho tiempo.
LA AGENDA MÁS ALLÁ DE LOS BANCOS CENTRALES
La agenda del día arranca con los pedidos de maquinaria japoneses de octubre y la inversión extranjera en acciones japonesas de ese mismo mes, que será el aperitivo de los bancos centrales.
Posteriormente, conoceremos las expectativas de inflación del MI australiano , el cambio de empleo de noviembre, la tasa de empleo y la comparecencia de Brad Jones, vicegobernador del RBA, a las que seguirán la tasa de utilización de la capacidad instalada y la producción industrial de octubre en Japón.
Suiza presenta su IPP correspondiente a noviembre y conoceremos el IPC español de ese mismo mes más la subasta de obligaciones del Estado a 10 años (3,610%) a tres años (3,245%) y a cinco años (3,334%) el PCSI de Thomson Reuters e Ipsos de Reino Unido, Italia, Alemania y Francia de diciembre.
Arranca la cumbre de líderes de la UE y se publica el IPC de Portugal, se conocerá la decisión del tipo de interés del Banco de Suiza (SNB), que se espera los mantenga en el 1,75%, y una rueda de prensa posterior a las 10.00 horas previa la decisión del Banco de Inglaterra (5,25% esperado y previo) con las ventas minoristas de Brasil en octubre y la decisión del Banco Central Europeo (BCE) donde no habrá novedades.
En EE.UU. se publican los datos semanales de empleo, las ventas minoristas de noviembre y el Índice de Precios de Importación y Exportación, que precederán a la rueda de prensa del BCE (14.45 horas) y a la comparecencia de Lagarde, presidenta del BCE (16,15 horas).
La agenda macro termina con la subasta de deuda a ocho (5,275%) y a cuatro semanas en EE.UU. (5,285%), la decisión de tipos de Banxico y la Fed’s Balance Sheet.
Por el lado corporativo, lo más destacado el día de los bancos centrales es ese dividendo de Telefónica, pero tienen previsto publicar sus resultados Costco, Lennar, Jabil Circuit
