Jonas Cho Walsgard para Bloomberg
La inflación es lo que podría sacudir a los mercados este año.
Al menos eso es para lo que el equipo de asignación de activos tácticos de DNB Asset Management se prepara.
«La inflación sorprendente al alza es el mayor riesgo», dijo Torje Gundersen, gerente de cartera, en una entrevista en Oslo el jueves. «2018 puede ser el año en que la inflación más fuerte sorprenda a muchos inversores«.
El crecimiento económico mundial estimuló el repunte de las acciones en 2017. Pero es probable que las expectativas de inflación aumenten a medida que la expansión prolongada absorba capacidad extra y los Estados Unidos recorten los impuestos. El rendimiento de la nota del Tesoro de Estados Unidos a 10 años subió en la última semana a los niveles más altos desde 2014.
El fondo DNB Aktiv 80 tuvo un rendimiento anual promedio del 14% en los últimos cinco años
«En nuestra opinión, el momento de los recortes de impuestos es erróneo», observó Gundersen, cuyo equipo administra unos 33.000 millones de coronas (3.272 millones de euros). «El efecto es comparable a verter gas en una fogata. La economía se sobrecalienta y las condiciones financieras se tensan más de lo que esperan los mercados.
Gundersen considera que el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años se elevará al 3%. El equipo de asignación de activos de DNB es acciones neutrales y bonos, pero ha vendido sus participaciones en bonos de grado de inversión de Estados Unidos y Europa.
«Tienen un bajo rendimiento y una larga duración», dijo. «Si las tasas de interés aumentan, existe un riesgo de rentabilidad negativa».
En cambio, Gundersen posee bonos nórdicos de alto rendimiento con menor duración. También toma las apuestas de la región y del sector para buscar el exceso de rendimiento en el mercado de valores. Sus carteras tienen energía, materiales e industriales con sobrepeso, que es probable que reciban algún apoyo de la aceleración de la inflación.
Sin Catástrofe
También prefiere una sobreponderación en compañías de tecnología. «Tienen un crecimiento subyacente muy fuerte», expresó. «No son baratos, pero no son más caros en comparación con el resto del mercado«.
El fondo DNB Aktiv 80 tuvo un rendimiento anual promedio del 14% en los últimos cinco años. Pero los inversores deberían esperar rendimientos más bajos en los próximos años, según Gundersen.
«Así que este año será una lucha entre el crecimiento de las ganancias y el aumento de las tasas de interés. Y cuál debería ser el precio de las acciones en ese momento», manifestó. «No vemos un escenario de catástrofe para el mercado bursátil pero menores expectativas de rentabilidad que el año pasado«.
