Lionel Laurent para Bloomberg Gadfly
Algunos inversores no son conocidos por su paciencia. Pero Cevian Capital ha esperado más de una década para que su apuesta en Volvo Group dé sus frutos. Esa moderación ha valido la pena, debido a que el fabricante de coches chino Zhejiang Geely Holding Group pagará una prima por la participación de Cevian.
La empresa de inversión sueca ahora tiene poder de fuego para apuntar a otras empresas más fáciles de vender. Volvo no ha sido exactamente un viaje tranquilo para la firma de inversión, que sólo unos años atrás parecía que había perdido su mejor oportunidad de cobrar.
Desde julio de 2006, cuando Cevian comenzó a construir su participación en el grupo -que está separado de Volvo Car, propiedad de Geely-, las acciones han aumentado 75%, según datos de Bloomberg. Pero eso se debe principalmente a las ganancias obtenidas en 2016 y 2017. Entre mediados de 2006 y finales de 2015, Volvo cayó 10%.
Volvo se volvió más ágil y más rentable a través de recortes de costos
Cevian merece crédito por haber doblado su apuesta y aumentado su participación durante esos “años perdidos”. Volvo se volvió más ágil y más rentable a través de recortes de costos y la venta de activos, como su unidad aeroespacial.
Cevian, que obtuvo representación en el directorio en 2015, respaldó al nuevo director ejecutivo, Martin Lundstedt, un veterano de su rival Scania, para acelerar el ritmo de recuperación de ganancias.
La inversión de Geely es un respaldo útil para Christer Gardell, de Cevian, que en el pasado ha sido calificado como un “carnicero” capitalista, y cuya entrada en Volvo sacudió el establecimiento político de Suecia.
La salida es lo opuesto a una venta de fuego apresurada, y Geely -a juzgar por su historial en Volvo Car- es un actor estratégico en lugar de uno que busca dinero rápido. La compañía ha invertido en nuevos ensamblajes y coches eléctricos en los últimos años. Las sinergias y un acceso más profundo a China, en lugar de grandes ventas de activos, probablemente estén en el horizonte para Volvo.
La venta deja a Cevian con unos 2.000 millones de euros en ganancias, según las fuentes, teniendo en cuenta la prima de la oferta, los dividendos históricos y el costo de adquisición de acciones.
La recuperación económica de Europa, y su desempeño más débil en los precios de las acciones frente a los Estados Unidos, significan que hay muchos conglomerados que son atractivos para los inversores.
Los fondos estadounidenses ya están acechando a las grandes compañías europeas, y Gardell le dijo al Financial Times en septiembre que las multinacionales complejas pasarían los próximos cinco o siete años reduciendo y generando activos.
A juzgar por las recientes maniobras de Cevian en Thyssenkrupp y Bilfinger, los CEOs europeos tienen otro agitador animado de quien preocuparse en su propio patio trasero. Puede ser menos abiertamente agresivo que algunos de sus pares del fondo de cobertura de Nueva York, pero ahora tiene más recursos para hacer que la vida sea incómoda para los vagos de la sala de juntas. Es posible que no espere 11 años la próxima vez.
