Piotr Skolimowski y Andre Tartar para Bloomberg
El próximo año, el Banco Central Europeo (BCE) reducirá a la mitad las compras mensuales de bonos de 30.000 millones de euros, lo que extenderá la capacidad restante del programa mientras se espera que la inflación repunte, según demostró una encuesta realizada por Bloomberg a economistas.
Los políticos podrán mantener sus compras por unos nuevos meses, para que el programa supere los 2,5 billones de euros, dijeron los encuestados antes de la decisión del BCE el pasado 26 de octubre.
Esto es consistente con lo que algunos funcionarios ven como el límite en el mercado, bajo las reglas actuales. Se prevé que el presidente del BCE, Mario Draghi, anuncie su primer aumento de las tasas de interés a principios de 2019.
Un resultado semejante calmaría las preocupaciones de los políticos que quieren una señal definitiva de que el programa terminará. También brinda ayuda a aquellos que quieren mantener el flujo de estímulos mientras las perspectivas de inflación siguen sin materializarse. Esto, sin embargo, no resuelve lo que sucederá en un año si los precios al consumidor continúan sin marchar hacia los objetivos del BCE.
“No hubo una voz disidente en el BCE, antes de la reunión, sobre la necesidad de reducir las compras netas”, dijo Maxime Sbaihi, economista de Bloomberg en Londres. “Por lo que la pregunta real no es si las reducirán, sino cómo lo harán”.
Estrechar los detalles de la anulación de la flexibilidad cuantitativa le permitirá a los economistas e inversores calibrar mejor cuándo las tasas de interés podrían comenzar a subir. Con base a una promesa de que los costos de endeudamiento permanecerán sin cambios, la encuesta observa el primer aumento en la tasa de depósito en el primer trimestre de 2019, así como un alza en la tasa de referencia en los siguientes tres meses.
Bloomberg informó este mes que algunos legisladores vieron espacio para compras de poco más de 200.000 millones de euros, en el marco del programa de compra de bonos. Los miembros del Consejo de Gobierno consideran recortar las adquisiciones mensuales, que ascienden 60.000 millones de euros, en al menos la mitad a partir de enero para ampliarlas durante nueve meses con la condición de hacer más si es necesario.
“El Consejo de Gobierno parece preocupado de que un plan de reducción gradual más agresivo pueda dañar las condiciones financieras, especialmente al permitir que el euro se aprecie aún más”, indicó Kristian Toedtmann, economista del DekaBank, en Frankfurt. La moneda única ha ganado más de 12% frente al dólar este año.
Algunos de los funcionarios del BCE apuntaron que la reinversión del dinero de los bonos en vencimiento es un importante medio de estímulo, incluso después de que cesen las compras netas. Aunque el economista jefe, Peter Praet, argumentó a favor de proporcionar más detalles sobre la estrategia del banco central para administrar sus acciones sobre la flexibilización cuantitativa, los economistas están divididos sobre si se hará un anuncio este año, según el sondeo.
La reinversión del dinero de los bonos en vencimiento es un importante medio de estímulo
El principal punto de fricción entre los gobernadores es si comprometerse a una fecha final para la flexibilización cuantitativa. Al tiempo que instó cautela, Draghi aseguró confiar en que la recuperación económica de la región finalmente lo ayudará, a él y a sus pares, a cumplir con su mandato. Sin embargo, la inflación fue del 1,5% en septiembre y, según el pronóstico del BCE, a finales de 2019 estará cercana al 2%.
“Parece que los halcones quieren una definitiva, mientras que las palomas quieren que sea abierta”, mencionó Alan McQuaid, economista de Merrion Capital en Dublín. “Creo que obtendremos un compromiso. El BCE tiene la intención de poner fin a su plan flexibilización cuantitativa en septiembre de 2018. Mientras tanto, extenderá su esquema hasta que las cosas se estabilicen”.
